面对疫情挑战，2020年上半年中南建设（000961.SZ）经营业绩仍延续增长势头。

日前，中南建设发布2020年半年度报告。报告期内，实现营业收入296.9亿元，同比增长27.3%；归属于上市公司股东的净利润20.5亿元，同比增长56.2%；基本每股盈利0.54元，同比增长54.06%。

“未来三年，中南仍将保持相对较高增速，”中南建设董事、副总经理陈昱含在业绩会上表示，未来中南在TOP20房企中仍然会保持领先的增速，2020年中南销售金额的增速目标是15%。

经营业绩稳健提高 土储充沛布局完善

2020年上半年，面对突如其来的新冠肺炎疫情，中南建设积极应对，通过“保开盘、谋供应、抢销售”的多方面努力，克服疫情带来的不利影响，并在供销两面都实现了大幅逆转。

报告期内，中南建设实现合同销售金额813.9亿元，同比增长0.2%，其中一二线城市销售金额占总销售金额的比例为43%。

根据中南建设管理层介绍，中南建设在疫情得到控制的第二季度主动作为，实现了业绩反超，6月实现了30%的当月同比销售增幅。1-7月合计实现销售992.0亿，较去年同期增长了3.4% 。

在效率上，中南建设高成长和高周转的特色依然鲜明，周转率进一步提升，今年开盘时间从去年同期7.7个月缩短至6.8个月。

“中南的节奏是前低后高，在三季度我们也在抢收，并加大冲刺力度，前三季度争取实现 1400~1500亿销售额，对实现全年15%增长的销售目标还是有信心的。”陈昱含表示，“销售结构，长三角占了63%，我们是长三角起家的公司，对长三角市场应该更熟悉，所以现在的资源和销售结果占比来看也是长三角为主。”

上半年，中南建设在“稳增长”的主基调下，获得了经营质量的持续提升。

报告期内，中南建设营业收入为296.9亿，同比增长27.3%；净利润为20.5亿元，同比增长56.2%；权益净利润率6.90%，同比提高1.28个百分点，加权平均净资产收益率9.11%，同比增加2.36个百分点。

与此同时，中南建设的费用控制水平得到有效改善。报告期内，公司销售费用率2.36%，同比下降1.19个百分点，管理费用率4.59%，同比下降1.07个百分点。

截至上半年，中南建设还有4411万平方米可结算的资源，为营收以及利润增长奠定了基础。

“净利润今年要相对2017年增长1060%，达到69.9亿元。”中南建设管理层在中期业绩会上称。

在土地储备方面，中南建设继续拓宽土地获取渠道，提高货地比，进一步聚焦长三角、珠三角以及内地人口密集城市等核心都市圈，重点区域极致深耕，补货力度加大。

半年报显示，2020年上半年中南建设新增项目45个，新增土储建面积688.5万平方米，且新增项目平均地价明显下降，从2019年末的约5200元/平方米下降到2020上半年约4400元/平方米。拿地金额/销售金额仅为37%，为后续投资留出了空间。

“新增土储中一二线城市占比为43%，货值占比为50%。结构上面来说，长三角占比为39%，珠三角占比25%，山东占比为19%，中西部占比17%，全国化布局更加完善。”中南建设董事会秘书梁洁表示。

“前7个月600亿权益投资额和1800亿权益货值增量的年度目标已完成过半，后面五个月要更有作为。”陈昱含表示，中南建设下半年仍然会积极拿地，并伺机在四季度获取更多资源，把握可能的反周期机会并提升取地利润率，为后面的发展夯实基础。

截至上半年末，中南建设已进入全国109个城市，覆盖长三角、珠三角、京津冀以及中西部等中心城市，目前共拥有418个项目，总土储建面4411万平方米。

多举措优化负债 加大发行海外债力度

中南建设敢于积极进取的投资拿地背后，是其在融资端的能力提升。

上半年，中南建设总资产为3229亿，同比上升11%，其中净资产同比上升16.8%。

“净资产增速比总资产要快，也比我们总的负债增速要快，因此负债率下降。”梁洁称。

半年报显示，中南建设资产负债率总负债率89.48%，相比2019年末下降1.29个百分点；剔除合同负债（原预收账款）后的资产负债率50.85%，保持在行业低位；有息负债(含期末应付利息)总额781.4亿，在同规模的公司中保持低位。

“我们净负债率其实下降得更明显一些，上半年我们净负债率下降21.22个百分点。”陈昱含表示，随着利润的逐步结算，净资产的增加，负债的比例会持续地下降。

上半年中南建设资产负债结构持续优化，融资结构调整，减少融资成本的同时，加强现金流管控。

在现金流方面，上半年中南建设经营性现金流入665.7亿元，同比增长14.8%；经营活动产生的现金流量净额20.3亿元，同比增加41.8%。公司货币资金281.5亿元，相比2019年末增加10.8%，保持了良好的经营性现金流状况。

在有息负债中短期借款和一年内到期的非流动负债237.0亿元，占全部有息负债的30.33%，较2019年末的34.31%下降3.98个百分比，长短期结构更加均衡。现金短债比1.19，比2019年末增加13.3%，偿债保障度进一步提高。

“我们希望每年新净增的融资额不要超过合约额。过去三年里面，我们有息负债的增速一直跑输销售合约额的增速，我们并不依赖于高有息负债去扩张。”中南建设董事、副总经理、财务负责人辛琦表示，中南一直用高周转的策略来应对成长需求，向运营端要增速及效益。

在融资渠道方面，公司直接融资不断多元化，境内累计新发行各类债券53.58亿元，品种涵盖小公募、中票、尾款ABS、供应链ABS，投资人结构持续优化。境外新发行2亿美元海外债，获5倍超额认购，票面利率较去年首次发行下降187.5BP，融资成本进一步下降，不断构筑公司资金护城河。

“除公司债等低成本融资工具发力外，我们也大力推动各战区扩大合作、投融一体，通过股权融资、股债结合及扩大并表等手段，有效提升了权益杠杆规模。同时，公司综合融资成本有所下降，净负债率较2019年末下降21个百分点，经营安全持续优化。”中南建设管理层表示。

此外，中南建设的负债结构也在持续优化，票据、债券等债务融资工具占比由去年年底的18%提高到30%；非银行金融机构负债由去年年底的28%下降到22.5%。

陈昱含称，“针对融资中南建设将推进三个系统工程，一是通过扩大并表规模和权益杠杆，并加快结转，降低预收账款比例，提升净资产，为低成本有息负债腾挪空间；二是加快评级提升，优化融资成本；三是加大直接融资突破，短期内加大项目股权、股债联动及其他创新融资力度，中长期通过谋划引入战投等方式补充长效资本。”

“未来在海外融资方面会积极争取审批新的额度，希望未来有5~10亿美元债的额度。”中南建设管理层称。

“需求侧能力是未来行业竞争的关键，也对效率和杠杆优化构成潜在约束。我们会从根本上入手，高度强调生产稳定，通过标准化和高复用，结合战采和集采，大幅度提升周转效率和品质稳定性。”陈昱含如是说。