本文综合了中国证监会网站、每日经济新闻、申万宏源策略、21世纪经济报道的相关报道。

昨日深夜，证监会制定并发布了《关于进一步规范发行审核权力运行的若干意见》，准备从9个方面规范发行审核权力运行，证券市场发行审核权力将被关入制度的笼子。

证监会立“九大铁律”削减寻租空间

根据《意见》可概括其主要内容：

一是贯彻简政放权和以信息披露为中心工作要求，针对现行发行条件过多过宽问题，研究取消《证券法》明确规定之外的首发和再融资发行条件，调整为通过信息披露方式落实监管要求，压缩审核权力项目和内容，从源头上减少寻租空间。

二是针对市场反映的审核标准不透明、不同审核人员把握的审核标准不一致问题，对过往的审核标准和典型案例及时归纳整理，成熟一批公布一批，成熟一项公布一项，以切实提高审核标准透明度，强化社会监督，防止出现“同事不同办”问题。

三是针对市场反映的审核进度不透明问题，建立限时办理和督办制度，对各审核环节提出明确时限要求，在正常审核 状态下，从受理到召开反馈会不超过45天，从发行人落实完毕反馈意见到召开初审会不超过20天，从发出发审会告知函到召开 发审会不超过10天。

四是对发行审核中遇到的复杂疑难和重大无先例问题，明确提请专题会议决策的程序要求，有效杜绝个人因素对问题定性和审核进程的影响。

五是针对部分发行人反映的见面难、沟通难问题，建立预约接待制度，及时满足发行人正常业务沟通需求。对于当事人按规定提出接待预约的，原则上应当在3个工作日内安排见面。同时，严禁发行审核人员在发行审核期间与发行人及相关利害当事人进行任何正常工作沟通之外的私下接触。

六是全面落实发行审核工作全程留痕制度，进一步加强对审核过程管理，形成对审核工作的硬约束。

七是加强履职回避管理，在已有公务回避要求基础上，进一步细化发行审核工作应当回避的具体情形，明确回避事项的操作流程，建立相应的报告制度及监督问责机制，有效防止利益冲突。

八是强化发审委工作监督，对发审委员是否遵守回避制度、是否利用委员身份开展商业活动、是否滥用表决权、表决理由是否正当合理、表决意见是否与工作底稿一致等进行监督检查。涉嫌违反工作纪律的，及时进行处理。

九是严格执行违纪问责制度，对违反审核工作纪律的人员，依规予以党纪政纪处分，处理结果及时向社会公开，涉嫌违法犯罪的，坚决移交有关部门处理，切实落实主体责任和监督责任。

除《意见》外，证监会还同时公布了具体实施规则《关于加强审核人员履职回避管理的规定》和《关于加强发审委委员履职回避管理的规定》。

媒体抓住了的亮点：新股上市，证监会最快75天完成审核

值得注意的是，《意见》指出在正常审核状态下，从受理到召开反馈会不超过45天，从发行人落实完毕反馈意见到召开初审会不超过20天，从发出发审会告知函到召开发审会不超过10天。

也就是说，如果项目组准备充分，收到反馈当天马上“神回复”，初审会后马上发出发审会告知函，发审会通过后马上领批文并且发行，那么，理论上从审核到发行最快只要75天！而且是“天”，不是“工作日”！

这意味着：IPO的审核周期已经趋同于新三板的审核周期，而新三板是公认的注册制试点，换句话说，经过这次改革，IPO发行已经无限接近于注册制！

对此，网友老徐时评：证监会新规新股上市最快75天完成审核，从受理到召开反馈会不超过45天到召开初审会不超过20天再到召开发审会不超过10天。这显然是为注册制做准备。 这个消息就看市场怎么解读了。如果从新股发行加快进度看，无疑对脆弱的市场是一个雪上加霜的打击；如果从注册制即将到来的角度看，对市场长期又是个利好。

新股上市最快只需75天，被媒体误解了

申万宏源策略对此次证监会发布的《关于进一步规范发行审核权利运行的若干意见》进行了解读和探讨，根据证监会发行审核的流程和周期的梳理：

第一个环节：从受理到召开反馈会不超过45天。

第二个环节：从发行人落实完毕反馈意见后到召开初审会不超过20天。其中要经 历：投行撰写反馈意见；上报反馈意见。

第三个环节：初审会到发审会告知函，这个时间在新规定给中没给出时间期限，一般情况下1-2周，当然这是对初审会结果没有太多需要说明或解释的情况下。

第四个环节：从发出发审会告知函到召开发审会不超过10天。实际操作上来讲，初审会召开了，发审会的召开就没有太多障碍了，从经验来看一般是1周之内召开，所以这边给的10天是充足的。

第五个环节：核准拿批文，这次新规定里面没有对此给出时间周期。目前证监会对此卡的比较紧。

另外：上述的一切流程，都是在正常审核状态下，所以不排除有窗口指导或是政策调整的可能。

结论：

1）媒体75天的解读是错误的，按照新规定，假设有两轮反馈，从受理材料到发审会召开基本上要6个月：45天+1月+20天+1个月+20 天+1-2周+10天。

2）但是相较于之前，审核速度的确是提速了、周期缩短了，例如在2012年发行较为顺畅的年份，基本上需要1年左右的时间。

3）初审会到发审会通知函以及发批文，这两段时间期限没有给出，这对于调整二级市场的股票供给留下余地。

4）不排除还有窗口指导的可能。