正如上一期笔者提到，P2P网贷因回报给投资人不菲的收益，已经深得一批忠实粉丝青睐了。今天，笔者就给你扒一扒，p2p能回馈如此高收益的谜底。

去中介化让其天生丽质不忧“价”

一些朋友可能会想到，既然投资人能获得如此高的收益，也就是意味着，借款人得愿意支付高于投资人所得收益的利息，这是因为，网贷平台也是需要经营成本和收益的啊！

谢谢提出这样问题的朋友们，因为这表示了你们对网贷行业健康发展的关心，要知道，这是国家、行业、乃至我们这些从业人员很关心的。不过，或许你会忽略了另外一个事实：实际上，传统理财方式包括银行理财、宝宝类理财，其实借款人所付出的利息也并不低。或许，你会惊呼了，那为什么投资者收益却这么低呢？如今银行一年定期存款都降到1.5%左右了，余额宝的年化利率也降到2.7%了。

如果我没有记错的话，余额宝巅峰时代，投资者的年化利率最高应该也在7%，按照刚刚的逻辑，也就是说这些抱团取暖的钱，年化利率应该不止7%。先来看看，余额宝理财的实际融通过程。

而传统银行理财的实际融通过程为：

金融的本质，其实就是资金的融通，也就是出借资金和借入资金融通。如果能实现两者面对面融通，那一定是再好不过了。不过，现实生活告诉我们，这几乎不可能！你这是断了银行和宝宝类基金的后路啊，人家肯定不干！

银行和宝宝类也正是从融通链上收益的，然而，通过层层“榨取”收益，最后到投资者的手里的当然也就所剩无几了，这也就是银行理财和宝宝类理财如今收益惨淡的根源。

反观网贷行业，先看看其融通模式：

也可以简单表达为：

正如其名P2P（也就是 peer-to-peer）所揭示的，网贷其实就是借助网络实现点对点直接借贷的模式。正是借助于网络，使得借贷双方的沟通变得容易、更直接共享和交互，并消除了信息不对称，从而达到最大限度地消除中间商，为有投资需求和借款需求的双方，提供了极大的方便。也让网贷从本质上区别于银行与宝宝类等传统理财方式。

当然，P2P网络借贷本是舶来品。关于它的起源，一般有两种说法。一个是发明了穷人银行而获得诺贝尔奖的尤努斯教授；另一个是英国的Zopa。然而，自从引入我国之后，其崛起之步伐，发展之轨迹，堪称世界独有。这跟我国金融处于“金融抑制”有关。

“金融抑制”下借贷市场长时间处于卖方市场

何为“金融抑制”？美国经济学家罗纳•T•麦金农在其著作《经济发展中的货币与资本》中指出，发展中国家的金融市场一般比较落后，同时货币化程度及总体的经济收入水平也不高。为了保护重点产业的发展，在降低财政赤字及减轻政府负担的目标指引下，政府通常会对金融体系及其相关活动采取较多的干预手段，由此产生的“金融抑制”。

在“金融抑制”下，政府管控下的正规金融机构如银行，资金以较低的使用成本即低利率形式流入国资系企业；而只有很少一部分流入有融资需求的个人和中小微企业主，其他绝大部分融资需求却被排挤在外。

另一方面，我国征信建设起步晚基础十分薄弱。在此背景之下，资金本来覆盖有限的银行，出于低风险偏好考虑，设置的贷款过程不但程序严谨，而且整体的贷款成本也高企，最后时间上也存在严重的延迟性。这就导致了，很多急需要“救火”的个人和企业融资需要，远远得不到满足。这在整个借贷市场的反映结果是：行业一直处于卖方市场，也就是供给小于需求，卖方在交易上处于有利地位的市场。

再者，在网贷行业真正普及之前，由于技术、时空等原因，信息不对称也导致了借款人要承当高息贷款。即使出借人有闲钱有理财投资需求，而借款人则有资金周转需求，然而他们并没能及时匹配，从而在隐性上助长了借贷市场处于卖方市场的形成。

行业竞争为背后推手 回归合理化将成趋势

或许，大家还记得几年前，网贷行业到处“飞扬”着收益率达百分二十几的广告。尤其是一些行业的后来者，为了吸引客户眼球而走的权宜之策，要知道，这大多都是暂时牺牲平台利益，甚至是陷入了亏损状态的。对于哪些穿着伪P2P外衣大肆打着高收益诱惑祸害投资者的平台，在此就暂不讨论了。

不过，随着网贷行业竞争日益激烈化，卖方市场开始逐步失去优势。而且随着投资者教育越来越普及，也将日益更注重投资体验，对于牺牲平台自身收益而打出高收益抢客源的方式，也开始变得理性。这在一定程度上也引导着网贷行业日趋回归本质。

业内人士预言，随着监管的到来，网贷行业回归正常利率水平是大势所趋。广州标杆互联网消费金融平台壹宝贷就很好地适应了这样的发展脉搏，在实现第三方支付平台资金托管之上，积极拥抱监管细则，目前已经开始与银行磋商资金存管协议，并将逐步下调平台利率至行业正常水平，在深耕消费金融中实现差异化发展并实现自身盈利。

按照最高人民法院最新发布的《关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》，民间借贷不超过年利率24%的为合法民间借贷司法杠杆，其利息收入受到法律保护。于是，24%的利率也就被视为网贷利率的红线。

而据网贷之家2015年网贷年报显示，2015年网贷行业总体综合收益率为13.29%，2015年网贷行业主流综合收益率区间为12%-18%，占比达47.64%；24%及以上收益率平台占比仅为4.94%；综合收益率8%以下的平台合计占比为4.01%；综合收益率8%-12%的平台数量占比为27.73%；综合收益率18%-24%的平台数量占比为15.68%。

该报告还指出，预计网贷综合收益率在2016年仍然有下行空间。这跟业内人士的预测不谋而合：收益率，在8%至18%是比较合理的。

或许，你又再一次陷入迷惑了，正常的网贷利率，又该怎么界定的呢？依据是什么呢？

下一期，我们接着聊。