根据上海市科委、财政局、发改委出台的《上海市天使投资风险补偿管理暂行办法》，种子期和初创期的“科创型”企业如果失败，它们的投资机构可投资额30%到60%的补偿。单笔投资补偿不超过300万，单一机构年度补偿不超过600万。

上海市政府一番美意，却遭致舆论围攻，其中不乏误解。甚至有人轻佻地评论说“气温低把脑子冻坏了。”

国不以利为利，以义为利

根据国内外的历史数据，初创企业在3年后仍然存活的概率不到10%。这是自然界物竞天择、适者生存法则在商界的体现。

尽管投资初创企业的风投机构会对项目进行甄别并通过各种手段控制风险，但投资失败的概率仍然高达50%以上。一般的“经验数据”是10个项目，5赔、3平、2赢。在真实世界，风投行业的整体回报率与其它行业趋同，甚至有可能更低。

范伟在《非诚勿扰》里说“风险投资就是越有风险越投资，没有风险绝不投资”，这不是笑话。假如某“风投大师”自称100%的项目都获得成功，不是吹牛就是存在官商勾结。

但假如被投的10个项目里有盛大、百度、阿里、京东，风投将获得几十倍、上百倍的收益。因此，尽管风险极大，仍有不畏刀头舔血的资本奋不顾身地投入。

但上海市政府只补偿损失不分享收益，铁定“稳赔不赚。”于是有人质疑用纳税人的钱补偿风投是否合理。有代表性的说法是：“投资是商业行为，赚了全归自己，亏了政府分担，这不是拿纳税人的钱打水漂吗！”

当今天世界国与国、地区与地区的竞争，争的就是创新能力。虽然多数创业公司生存期只有两三年，但在这短短的时间里，他们探索了新的技术、实践了新的商业模式，为社会提供了产品、服务还创造了就业岗位，社会因此而受益，这就是所谓“外部性”。不要看不起中小企业，美国50%以上的就业岗及50%的GDP份额位由中小企业提供。在中国，中小企业提供了50%以上的税收，创造了60%以上的国内生产总值，完成了70%以上的发明专利，提供了80%以上的城镇就业岗位！

中小企业对社会的贡献如此之大，但当风险超过私人公司及其投资人的承受能力时，出于趋利避害的本能，许多人会退避三舍。“嫌贫爱富”的金融机构亦不愿为中小企业提供融资。这就是著名的、横亘在中小企业与金融机构之间的“麦克米伦鸿沟”。

此时，市场就失效或者说失灵了。

现代政治经济学认为，市场失灵的领域就是政府经济活动的范围。比如环保、公共交通、基础教育、普惠的医疗还有维护社会治安等，都是无利可图或者有利不可以图的，商业机构及自然人得不到充分激励就不会去做这些事，正需要政府拿纳税人的钱去做。正如《大学》所说：“国不以利为利，以义为利也”。

上海市政府补偿风投与补贴公交车是一样的，理论上并无不妥。事实上，美国、日本、德等许多发达国家都以不同的形式，动用纳税人的钱来扶持创业公司。我国不少省份也出台了相应的政策。

补偿风投意在“找人播种”

如前所述，政府扶持中小型创新企业的方式有多种。如减免税收、提供各种政策补贴、提供贷款担保、贴息贷款等。美国中小企业局设立贷款担保基金，当银行贷款给中小企业出现坏账时予以补偿，最高可达本金的90%。

与北京、深圳、成都等“热土”相比，上海创业公司及创投基金均处于弱势，BAT都不在上海是不争的事实。面对 “上海为什么创新乏力？投资环境如何？”这样的问题，估计上海市的领导都被问吐了。

上海首先要“找人播种”。

海归、在大公司任高职，创业成功的机率比较高。但背景好的创业者，没有拿到风投不愿轻易“下海”。这些时候，需要风投来扮演“播种者”。上海当然不缺资本，但它们即便投资中小企业也只偏爱Pre-ipo项目。

缺少创业公司，补贴给谁？免谁的税？贴息贷款贷给谁？所以在初期，上海市政府要拿“真金白银”激励风投，让风投投出一波创业企业，再酌情采用其它鼓励政策。据悉，此次上海出台的补偿政策有效期是两年。

其它政策，如投获利后政府的“返税”，都是后话。#某些VC大佬莫急#

扭曲怎么办？有漏洞怎么办？

有论者认为政府补偿会使风投和心态和行为方式发生“扭曲”，例如放松风控、甚至“故意看走眼”。

政府的所有行为都会造成“扭曲”，设定最低工资标准、出口退税、补贴新能源车……什么都不做或许没有“扭曲”！

成功的投资机构、著名的投资家，靠的是盛大、百度、阿里这样的明星项目，而不是项目失败了拿补偿。

还有一种说法：

上海滩有了新的挣钱方法：成立风投公司A，再找人成立个两创业公司B、C，A给B投资1000万，除正常开支100万之外，B用剩下的 900万买下C，实际钱回到自己手里，三个月后B经营不善倒闭，再找政府补偿60%，600万到手，净利润50%。

这根本是不懂投资的人在瞎编。

上海市政府无疑会对投资机构进行筛选，哪年成立、资金来源、合伙人背景、投过多少牛逼的项目……成立风投公司就能拿补偿？编瞎话者可以试试看。

另外，被投项目会被监管、破产清算要严格按照程序进行。所谓“B公司拿900万投资”，没人监管？C公司获得900万就可以“拿回家”了？B公司破产清算，其在C公司的权益没人过问？

任何商业模式运行的前提是人人守法。A公司与B公司签合同，会假设对方会遵守合同；银行贷款给C公司，不会认为对方的诈骗犯；保险公司卖车险……假如一切采取有罪推定，什么也不能做。

补偿风投确有道德风险。好比保险公司，只会不完善制、防止不法分子会以各种方式骗保，但绝对不会不卖保险。

总之，上海市补偿风投不妨一试。