新年伊始，关于互联网金融领域的热点就接连不断，首先是京东金融和陆金所分别公开发布了A轮和B轮融资的消息，两者的市场估值分别为70亿美金和185亿美金左右，加上此前就已经进行B轮融资的蚂蚁金服，资本市场估值保守估计在450亿美金附近。这就再次点燃了国内互联网金融企业开展拟上市计划和放开外部融资的热情。

另外，国内首部关于P2P行业具体监管的细则也开始征求意见，去年12月28日，银监会牵头工信部、公安部、国家互联网信息办公室等部门研究起草的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》）正式发布。从意见稿的基本内容来看，基本上是严格规定了网贷平台的规范操作流程，包括不能自融、不能非法集资、资金账户托管以及不能开展信用中介，不能建立资金池等。

如果严格按照这个标准来执行，即便是设立18个月的缓冲期，相信也有很多平台因为根本的业务模式问题而最终很难通过这个意见的验收。另外，最近一条比较严厉的意见内容再次引发了大家的讨论：

《征求意见稿》不仅将网贷平台定位为信息中介，还设立了12条红线，其中禁止网贷平台发售银行理财、券商资管、基金、保险或信托产品。而目前包括很多大平台在内的不少互联网金融平台都有代销这类业务。

其实，从这个意见发布的平台属性以及能否代销传统金融机构产品的风险层次来看，是有一定道理的。因为传统机构的产品，无论是银行理财、券商资管还是保险、信托产品，都是目前整个金融体系中相对比较稳健的产品，有强大的金融机构风险控制和信誉能力作为担保，一定程度上也有国家的部分隐形的兜底机制在。这个产品系列和目前市场上各种零散的，风险差异化的，敞露系数更高的P2P资产而言，在风险收益对价中处于不同的地位。

如果将传统金融机构产品和P2P产品放在一个平台上销售，很容易给用户造成一种收益和风险的错乱，另外也容易让部分金融机构深陷部分平台而影响原本已经比较安全有保障的产品体系。总的来说，利率市场化没有错，收益有高有低没有错，风险有高有低也没有错，但是不同层次的收益和风险应该有较为严格的划分，而不是像目前有些平台一样，本来是做零散的线下P2P借贷融资服务的线上化，这一块市场本来就是较高风险，利润区间也较高的；同时又引入了传统金融机构的信托、基金、保险等产品，这样两种体系的资产和属性一旦混淆，或者背后产生一定的业务关联，就一定程度上放大了金融风险的敞露可能性。

因此，从理论上的规范化运作而言，是应该将金融机构的业务产品体系和现在市场上一般的P2P平台做一定的区格。但是，同时也应该看到，很多具有浓厚的国资和央企背景的P2P或者线上交易平台，本身在风控体系和市场定位上都是属于比较稳健的那一种类别，包括招财宝、京东金融、陆金所、网易理财、民生易贷、开鑫贷、麻袋理财等，这些平台或者是有巨头背景的互联网公司设立的，在资产引入上都以稳健的机构类产品为对标，成交量也从百亿朝着千亿迈进，这些平台在资产和风险定位上确是满足可以代销机构类产品的标准的，因此应该准予特殊性做特殊分析。

所以，禁止网贷机构，这里指的是一般的外部第三方的网贷平台，在没有做好自身业务体系管理和风险体系建设之前，销售或者代销银行、信托、保险等机构类的产品是不太合适的，应该设立一个相对比较严格的准入门槛，以防止一些小平台鱼目混珠，一方面自身业务运营并没有规范化，另一方面却利用销售机构产品来给自己增信。

既然如此，那么对于一些第三方的P2P平台而言，目前这个阶段，由于关于行业监管的预期已经越来越明确，那么日后其业务发展的策略就不应该是在短期内抱上金融机构的大腿 ，因为后期金融机构在选择线上的销售合作方时也会更趋谨慎，一般的小平台也不敢轻易介入开放旗下的理财产品，这本身对金融机构也是一种信誉和品牌的挑战。

正如此前第三方支付开始结算基金产品需要获得基金支付结算牌照，部分平台销售基金也需要获得基金销售牌照，未来一些网贷平台销售传统金融机构的产品难度也将不断加大，除非这些平台能够拿出让监管层信服的规范化管理和业务运营数据，同时风险控制体系较为完善，并且日后很有可能也需要获得一张传统机构理财产品的代销牌照。

因为，对于目前国内的互联网金融行业实践而言，有些领域如果不设定一定的准入和门槛，最后的结果就是市场体系比较紊乱，一家做了大家都开始做了，没有级别和层次上的差异，这样对整个金融服务体系而言，虽然提高了丰富性，但损失的是整个体系的稳健性。对于目前刚刚开始起步的互联网金融监管而言，肯定也会考虑到这个因素。当然。另外一个现实的考虑是，目前的互联网金融模式差异性实在是太大，因此P2P这些平台是否需要牌照还很难说，具体的监管也在协会和正式的银监会监管之间游离，说明不确定性还是较大。

不管如何，网贷平台从行业发展规律而言，至少眼前这个阶段大多数平台是不具备对接传统金融机构产品的能力和实力的，特别是在风险对价体系上，基本上是不对等的，这就需要管理层做好市场调查和充分的预期提示。