文|张书乐

“快递第一股”圆通速递业务量恢复正常增长水准，却又陷入营业收入与净利润增长不匹配的尴尬局面。

根据圆通速递发布的财报，2018年圆通速递快递业务量为66.64亿件同比增长31.61%，恢复正常增长水准。不过代价为单票收入由3.68元降至3.44元，导致毛利率、净利率、净资产收益率等指标增速不及预期。

作为最早“站队”阿里的圆通，近年与阿里的关系也十分微妙。

圆通失宠很正常？

年6月，圆通收到股东上海云锋新创股权投资中心通知，云锋新创出于自身资金需要拟减持圆通股份不超过5600万股，即减持不超过公司总股本的1.98%。

而就在此次减持计划公布前，阿里巴巴联手菜鸟向中通快递投资13.8亿美元，持股约10%，该举动让投资者高呼“圆通失宠”。

减持的同时，阿里系云锋基金董事总经理潘水苗出任圆通速递总裁。

就此，《长江商报》记者江楚雅和书乐进行了一番交流，贫道以为：

阿里的这波操作，一来有套现的可能，二来则是在于自信。

即阿里和圆通的关系处在上下游状态，圆通非有阿里不可，而阿里在物流布局和“融合”三通一达后，圆通并未唯一选项。

加上阿里创投也有注资，没必要让阿里系在占据二股东的同时，又多占一个三股东的细微。

因此，才能在注资之后，一方面减持，一方面派驻“代表”，掌控力不降反升。

资本的力量也就显示出了强悍的操作能力。

增速放缓很正常？

同时，根据财报，圆通本身在盈利能力上，业绩都是在上游。整体运作状态均是正向的，且布局如跨境、航空等均在展开中，

作为人力密集型的快递业务，其本身增速放缓是必然的。

毕竟天花板已经触达，很难有早期指数级增速的爆发力。增速放缓同时也说明了该行业进入稳定增长期。

相关财报显示2018年，圆通速递营业收入为274.65亿元、净利润为19.04亿元，中通快递营业收入为176.04亿元、净利润为43.88亿元，申通快递营业收入为170.13亿元、净利润为20.49亿元，韵达股份营业收入为138.60亿元、净利润为26.98亿元。

作为曾经的行业老大，圆通净利润在三通一达中垫底。

其原因可能有很多，其中为打破天花板而进行更多快递垂直细分领域的布局，都会摊薄净利润。

长线试错很正常

但从长远看，这种“付出”是必须的试错成本。

如“圆通速递“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”为34.83亿元，较2017年飙升103%。其资产负债率也显著增加至40.94%，较2017年增加了7.14个百分点。

购建就是搭建，负债增加了也是转型的一种必然趋势，投入的目的是将来，降负债的可能也在于这些试错的投入最后能变成持续性输出的回报。

此外，如圆通在2013年就推出了转型计划，推行与顺丰类似的直营模式，开始建立自己的机队，不断购买飞机，并计划到2020年拥有30架全货机，成为仅次于顺丰的私营快递公司。

也是同理，即持续购买飞机必然在短期业绩里造成拖累，但快递业的速度要求、快递件指数级增量，以及未来在生鲜、当日达等垂直领域的拓展，都必然要求有一个“机群”的战备保障。

张书乐 人民网、人民邮电报专栏作者，互联网和游戏产业观察者