很多分析人士都认为，现在科技公司的估值太高了，有泡沫存在，比如Gurley，Cuban，Koppelman，Moritz，Reeves和Lashinsky等人，但Etsy公司可能是一个反例。

为了量化科技泡沫警告的影响，我们需要记录新上市公司的后期投资回报。需要了解的数据有，后期投资者最后一轮融资的情况，上市股份定价，可购买分配外的额外股份时的股价，以及锁定期结束后股价，并计算整个过程中所获得的回报。

在考虑这些情况时，我们也有必要以华尔街跨界投资者的角度进行思考，即投资不仅是像风投那样注重上市前，还要关注上市后。Etsy将在美国时间本周四开始公司交易，它的跨界投资者是Tiger Global。

一般而言，这样的投资者在上市前会被分配一部分股份，然后像其它人一样在公开市场购买余下的股份。而现在，他们意识到可以将融资时的股份变现，但问题是，这样合理吗?

Etsy的最后一轮私人融资轮是F轮，分两部分，详情如下：

F轮优先股

股价：6.9美元

规模：580万股

参与者：Accel 1700万美元，Breyer 200万美元，Index 1200万美元和Union Square 470万美元

F轮扩展股

股价：10.60美元

规模：330万股

参与者：Tiger Global跨界投资者

Etsy的IPO现在超额认购了20倍，上市初始定价为14到16美元，上市时将定为最高价16美元，第一天或将涨到了23美元。

如果情况如此，Tiger Global有权选择以10.60美元或23美元的价格购买股份。

在各种条件下，投资者的回报也有所不同。

以上市发行价16美元为准时：

如果F轮优先投资者持有股份3年，回报为1.3倍或132%，那每年回报率达33%。

如果F轮扩展投资者持有股份时间是1年，那年回报率达51%。

这么高的回报率在公开市场很难看到，更别提找到一家像Etsy这样能这么快上市的公司。

以23美元为准时：

F轮优先投资者的回报将为2.3倍，即年回报率为50%。

F轮扩展投资者的回报将为1.2倍，年回报率达117%。

在估值方面，Etsy的估值按多个销售基础做出。该公司今年的预计收益将达2.5亿美元，增长率约30%。

并不是所有的上市情况都会这样，但面对泡沫观点时，我们应该采取一些量化的方式来说明。

由于后期投资者的年回报率高达50%多，而且还可能达到117%，公司的融资额还有空间继续增长，而聪明的投资者也会继续利用这种情况。

看来投资者目前仍能战胜泡沫。