＊本文来自 IT 桔子的投稿。

在介绍完独角兽俱乐部 之后，对于 60 家 10 亿美元及以上估值的公司，不知道大家是怎样的感想？创业盛宴、估值泡沫？如果这还不够” 疯狂” 的话，我们在这篇通过公司“估值飙升榜”、为大家复盘一级市场中“估值”的增速，相比这样的数据，我们更喜欢并期待的是公司价值的真正成长性。

估值飙升榜的样本是 245 家 10 亿人民币及以上估值的千里马公司，通过估值增速=（最新估值金额）/（成立时间到最新融资轮次所花费的月份时间），也就是公司从成立到最新融资估值进入千里马、平均下来的每月估值增速。举个例子，一家成立了 24 个月的公司在现在完成新一轮融资、估值达到 12 亿元，那么它的估值增速为每月 5000 万元。

在过去的 2014-2015 当中，大家可以从融资或并购事件、投资机构撒钱、创业公司红海等多个角度来描述“疯狂”，但我们相信都不如“估值增速”这么显眼与夺目，愿这个疯狂的时代早日结束、让一切回归理性与成长。

一、《IT 桔子 2015 年中国互联网千里马俱乐部估值飙升榜》

二、最为“亮眼”的估值增速分析

1、估值增速极值与平均值：66%的千里马公司成立 2 年内成为千里马 245 家千里马公司平均每月估值增 2 亿元

245 家上榜千里马俱乐部的公司，估值增速最快的是小米科技，平均每月估值增速 43.9 亿元；增速最慢的是康众汽配，平均每月估值增速 0.05 亿元（500 万元），平均起来的千里马估值增速 2.06 亿/月。

在梳理 IT 桔子数据的时候，我们可以明显看到：公司之间的估值增速其实是非常不均衡的，有几家极高估值增速的公司明显拉高了整体的平均值，不然大家可能在想“平均每月估值增速 2 亿元，那岂非 5 个月就进入千里马呢？”事实当然并非如此，让我们根据估值增速区间的不同，来进行更具体的细分，从上图中可以看到：

千里马俱乐部的大部分公司（161 家、占比 66%）月均估值增速都在 0-1 亿元之间，他们的平均增速为 0.41 亿/月，也就是说，其实有 66%的公司至少需要花 2 年左右的时间才能进入千里马俱乐部，当然 2 年的时间是因为站在疯狂的高点上、现在这些公司也正在“估值还债”，终归是需要基本面支撑的。

此外有 34%的公司月估值增速都在 1 亿/月以上，尤其亮眼的是月均估值超过 10 亿元人民币的公司竟然有 11 家，这是不可思议的数据，我们接下来会单独分析。当然这里首先会承认的是，这些公司不乏很多“富二代”公司，背靠大公司的资金或者资源、拆分或独立融资发展，所以对白手起家的创业公司来讲不具代表性。

2、白手起家的估值增速 TOP10 与后 10 位

IT 桔子从千里马俱乐部当中，去掉了一些有深厚背景、含着金汤匙出生的富二代公司（如蚂蚁金服、58 到家、陆金所等等），让我们一起来看看白手起家却增速迅猛的前 10 位公司都是哪些？

如上图所示，小米科技是过去 4 年时间里、中国公司估值增速最快的，平均每月估值增速 43.9 亿元，无怪乎在 2015 年小米科技陷入增长瓶颈，年度销售量完不成的同时、也正在资本估值上面临空前的压力。

接下来是滴滴出行，过去 2 年时间里，最典型的资本游戏与烧钱游戏铸就的王者，平均每月估值增速 26 亿元，有钱够任性，在 2015 年下半年进行更全面的出行生态链布局。

美团与点评的合并是另一起 2015 年的重大合并，如同滴滴快的一样，生活消费 O2O 领域也在过往上演了吸金大战，而且从团购时代、延续到外卖为代表的生活服务的方方面面，两家公司在合并之后的估值增速也很快，月均估值增速 15.7 亿元，但愿合并真的能为两家公司的价值带来更好的呈现。

2015 年当年估值增速最快的公司是主打海外互联网市场的 APUS，7 个月内估值从 0 到 10 亿美元，平均下来每月估值增速达到 9 亿美元。

接下来 IT 桔子从千里马俱乐部估值飙升榜中、为大家列下了增速排名最后 10 位的公司。值得注意的是，这些公司，比如康众汽配、原力动画、唐人影视等，成立时间都在 2000 年左右。原本这些公司是在传统的汽配、影视动画领域，这 2 年伴随着互联网+的概念，他们也开始焕发春天，在最近 2 年才进行了公司的第一轮融资，这些公司基本上凭借 A 或者 B 轮，就可以进入到千里马俱乐部。虽说估值增速普遍比较小，但相信实体业务和经营情况应该是实打实的。

3、估值增速飙升榜行业分布：硬件、本地生活、汽车交通位列 TOP3

从 IT 桔子所统计的平均行业估值增速来看，硬件冲在第一位，达到了 6.62 亿/月，最重要的原因当然在于小米贡献了近一半的估值增速，去掉小米科技之后硬件行业估值增速只有 3.23 亿/月。

本地生活行业，58 到家和美团点评的估值增速显著大于其他公司，去掉这两家公司之后估值增速只有 0.75 亿/月。汽车交通行业，滴滴出行和神州专车拉高了行业估值增速均值，去掉之后行业估值增速平均只有 1.66 亿/月。同样金融行业如果去掉陆金所、众安保险、蚂蚁金服这三家资源雄厚的公司，整体行业增速平均只有 1.25 亿/月。

从上面 IT 桔子明显感觉到每个行业中的公司估值增速相差太大，毕竟 66%的公司估值增速在 1 亿元/月以下，为此 IT 桔子以 1 亿元/月为分割线，看看估值增速的行业分布会有什么新变化？

从 IT 桔子所列的上面两张图我们可以看到，千里马俱乐部月均估值增速很快的行业集中在汽车交通、金融、电子商务领域。其中有个怪现象，在估值增速 1 亿元/月以上的公司里汽车交通行业排第一、有 16 家公司占比 20%，但是在估值增速 1 亿元/月以下的公司中汽车交通行业只占 5%，可见这个行业真的是资本的游戏、而且资本洗牌相当有效果。

金融行业在两个增速区间的公司各占一半，都有 20 个，可见金融行业公司增速分布较为平均、不愧为最吸金的行业；电子商务领域一共有 51 家公司，应该是最多的行业。但是增速有限，估值增速 1 亿元/月以下的公司是 1 亿元以上区间公司的 2 倍。

4、千里马俱乐部估值增速的时间分布分析

IT 桔子按照公司最新一轮融资披露时间，来测算每年千里马公司进入榜单的数量，图中我们可以看出，绝大多数公司进入千里马的时间都是在 2014 年到 2015 年。一方面，这两年公司估值暴涨，会有一些公司虽然在公开渠道声称的估值很高，但是公司的业绩和未来增长潜力可能支撑不起这样高的估值。这样的公司未来可能遭遇估值瓶颈或者估值下滑。另一方面，有 7 家公司在 2014 年以前融资进入了千里马榜单，这些公司已经有 2 年以上没有新的融资了，比如豆瓣网。这些估值已经遇到瓶颈的公司可能是在发展的过程中遇到了难题，需要转型。

IT 桔子再把公司成立时间与行业两个维度合并到一起看，从估值增速与公司成立时间上看，如果讲又快又新，汽车交通行业比较显著，该领域 2014 年成立的公司相比 2013 年翻了 2.5 倍有 8 家，占汽车交通行业千里马公司数的 32%，也就是说他们在 1 年多的时间里就进入到千里马俱乐部。其次金融行业估值增速高的公司数量也是节节攀升，继 2013 年成立的 8 家公司之后，2014 年成立的 10 家公司进入了千里马，占行业 27%。

相比较而言，社交、广告营销、文化娱乐成长性高的公司多数是早些年成立的公司，从行业属性看，这三个领域相对来说，都是轻资产模式的公司，加上在商业变现能力和可持续增长上相对不是那么清晰有力，这会导致资本在选择标的上保持谨慎。事实上，即便是这样，在上榜的上述三个领域的公司而言，也确实是存在增长乏力的情况，比如豆瓣。

三、最后的结语

需要说明的是，以上千里马俱乐部的估值增速主要是基于估值数据，可能有不准确的部分欢迎大家来纠错。

就 IT 桔子分析的《2015 年中国互联网千里马俱乐部估值飙升榜》的初衷来看，我们最重要的目的在于彰显泡沫、让估值飙升这个更震撼的数据让更多人看到，合理的、不合理的，发生的都是过去的事实，告别过往 2 年的疯狂之后，期待一切回归理性，让商业回归本质，让创业公司更着眼于真实业务的增长与成长。