文|张书乐（人民网、人民邮电报专栏作者，互联网和游戏产业观察者）

哔哩哔哩（以下简称“B站”）有什么新故事来吸引资本市场？

据财联社3月23日消息，哔哩哔哩在港上市的指导价将定为808港元/股，拟通过在香港二次上市融资26亿美元。

3月17日，B站发布香港二次上市招股书，而这距离其2018年在美国纳斯达克挂牌上市还不到3年时间。尽管近3年间，B站股价累计增长达885%，一度受到资本的追捧，但其业绩却连年亏损。

从一个以ACG（动画、漫画、游戏）内容为主的小众视频网站到如今面向大众的文化社区和视频平台的转变中，B站一直颇受资本市场的青睐。

但在股价爆涨的同时，B站也在一路亏损。

招股书显示，2018-2020年，B站亏损分别为5.65亿、13.03亿和30.54亿人民币。

如何看待B站成立11年，亏损11年，却还要二次上市的动作呢？

对此，央广网记者牛谷月和书乐进行了一番交流，贫道以为：

亏损不是问题，B站有天然的盈利基因，哪怕垂直小众。

而且，昔日赖以登录纳斯达克的故事，此刻已经进入升级版。

进一步融资，让B站在二次元方面具有更强的投入能力，快速完成内容上的孵化，达成真正的去纯粹游戏营收化的转型。

B站作为二次元垂直类站点，其天然和游戏这个超盈利领域有接近性，这使得其引流和带货能力极强，因此当初纳斯达克上市以游戏盈利来说故事是能被市场接受的。

当然，其亏损也是为了维持二次元属性，在游戏强劲盈利下，其大量资金投入到购买番剧版权和激活内容创作活力与广度上。同时，自制动漫来激发国漫崛起都需要大量投入和孵化，但前景则同样可期。

目前以游戏为主的收益模式也正在改变。

此前携手米哈游推动二次元游戏《原神》的封神，除了作为渠道方参与5:5分成外，其在推动《原神》的过程中，其内容（特别是短视频、直播）都有极强的爆发，而且由于其自身用户的强烈二次元属性，在影响力扩张和用户转换比上，都强烈差异于其他泛娱乐类短视频、直播平台。

“在游戏业务中，谁拥有了用户画像，谁就等于拥有了‘外挂’”。B站董事长兼CEO陈睿也曾表示，B站将把握“视频化”带来的巨大机遇，持续丰富社区内容生态，为未来增长打下更扎实的基础。

这种试错成功，使得B站有了一种新的盈利场景，即作为渠道、内容分发和内容创作上，都可以和二次元类游戏这个萌芽状态的游戏细分类型形成高贴合性，并形成更多以内容为主的可营收场景，而不仅仅只是通过研运游戏来获得直接营收，

与此同时，B站美股股价却高涨，累计增长达885%，其被资本市场看好，还有更深刻原因。

垂直细分领域的平台，本身破壁就难，此处可以参考豆瓣、知乎，而B站则依靠游戏而解决一定的营收难题，又有国漫崛起这个相对专属于它的产业风口。

在上市融资后，其通过内容扩张和降低用户准入门槛等手段，貌似走的是打破次元壁进入泛领域的状态，但实际效果却是将更多游离于二次元圈层的用户，吸纳成为新的二次元粉丝，制造了二次元的增量市场。

这一点，从B站的营收增长能力上，可见一斑。

资料显示，2018年-2020年，B站的营业额分别为41.3亿元、67.8亿元和120亿元。

因此其并非打破次元壁，而是让次元壁扩大边界，融入更多的口味和人群，这让其有了更多可以被资本追捧的钱景。