忘了两个月前特斯拉CEO埃隆·马斯克的承诺吧，特斯拉未来将更加烧钱。近日，特拉斯提出收购太阳能板安装公司SolarCity，华尔街日报22日评论称，而这一收购即使对最乐观的硅谷投资者来说，也超出了产业方面的逻辑。

烧钱机器特斯拉的新收购 SolarCity烧钱更凶？

特斯拉CEO马斯克在4月底曾允诺，将停止“烧钱”行为，转而开始关注利润收入问题。特斯拉究竟有多烧钱?根据对特斯拉年报的分析，过去四个财季特斯拉销售额中的一半都被用于各种花销。来自路透社的数据分析则表明，尽管从2014年开始特斯拉已经着手压缩高级电动车方面的平均维保成本，但是相关费用依然是通用汽车和福特汽车公司的2倍以上。

特斯拉收购SolarCity超出了产业逻辑

而如今，特斯拉正要收购的，是一家更为烧钱的公司——SolarCity。根据华尔街日报的数据，该公司每通过销售获得1美元，就要相对应地花去近6美元，是一个货真价实的无底洞。资本市场似乎也已经明智地“用脚投票”：今年以来，Solarcity的股价累计下跌达58%。

特斯拉或许正在饮鸩止渴。

烧钱机器特斯拉每股盈利一直不理想

无论是中国的O2O平台进行的私募融资，还是特斯拉这样的新风口巨人在公开市场上的融资，背后都是资本市场的逻辑而非商业伦理的逻辑。前者以预期、升值、套现为主要逻辑;后者则注重价值、盈利和分红。这两套逻辑并不必然存在资本市场和实体产业的界限之分，打车平台大补贴战的“羊毛出在猪身上”就是一种典型的资本市场逻辑，而资本市场上巴菲特的“价值投资理论”则属于商业伦理逻辑。这两套逻辑也不存在孰优孰劣，新产业前景光明但尚未盈利，甚至尚未有成熟产品，必须靠资本市场的逻辑进行支持才能成长，难以想象特斯拉这样的企业离开资本逻辑将如何生存。

但是，在资本市场逻辑下，特斯拉本身难以免除不断扩张、不断“造概念”来博取市场青睐从而抬升股价的冲动;如此一来，扩张就不再仅仅是偶发现象，而是该逻辑运作的必然结果。从宣传电动汽车的电池技术突破，到吹嘘一款汽车“能很好地浮在水上以致足以暂时变成船”，再到似乎永无止境的收购和入股，特斯拉在不断砸钱进行技术开发和所谓的战略投资的同时，也必将抬高自身的成本，而抬升的成本又成为其进一步融资需求——继而又引发扩张需求——的原动力。在这样的循环之中，特斯拉规模不断膨胀，市场份额也趋于上升，但却无法引致商业伦理逻辑下的最终目标——盈利。

停止烧钱？ 特斯拉不是不想，而是不能

在美国经济复苏减速和英国退欧已经到节骨眼上的背景下，全球资本实际上正在逃离风险资产，从金价的升高这一点就足以看出避险需求的旺盛。在这种背景下，资本逻辑才有所减弱，才开始进行更为理性的反应。加上投资者既无法理解特斯拉进行这项收购的逻辑何在，又担忧对标价太高，该收购消息已经导致特斯拉的股价下跌11%。但愿Solarcity的今天不会是特斯拉的明天。

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